Институт экономики роста имени П.А. Столыпина (ИЭР) опубликовал исследование «Сравнительный анализ природы инфляции в промышленности и на потребительском рынке Российской Федерации (данные за январь–ноябрь 2025 г.)». Оказалось, что аргументы Центрального Банка об инфляции спроса, с которой якобы и борется высокая ключевая ставка, не находят своего подтверждения. Большая часть случаев, когда товары дорожали, не сопровождалась соответствующим ростом продаж.
Авторы исследования проанализировали данные Росстата за январь-ноябрь 2025 года, сравнили с тем же периодом 2024-го. Отдельно брали промышленность(более 200 товарных позиций), отдельно потребительский рынок (37 товарных групп). Сопоставили динамику цен и динамику физических объёмов (производства или продаж соответственно).
Все результаты были разделены на четыре типа ситуаций:
Инфляция спроса – цены растут, объёмы растут.
Инфляция предложения (издержек) – цены растут, объёмы падают.
Дефляция / кризисный спад – цены падают, объёмы падают.
Рост предложения (технологический успех) – цены падают, объёмы растут.
Оказалось, что в промышленности примерно 45–50% рассмотренных товаров демонстрируют инфляцию предложения: рост цен производителей сопровождается падением производства. «Производители вынуждены повышать цены из-за удорожания сырья, логистики, энергии и труда, но не могут нарастить выпуск из-за технологических ограничений или снижения спроса», - пояснил исполнительный директор ИЭР Антон Свириденко.
Наиболее уязвимые сектора в этом плане: пищевая промышленность, машиностроение, химическая промышленность, а также стройматериалы и лёгкая промышленность.
Инфляция спроса в промышленности зафиксирована в 20–25% случаев, выяснили в ИЭР. Она сосредоточена большей частью в оборонно-промышленном комплексе, но не ограничена только им. Рост производства при одновременном росте цен, в частности, наблюдается в пищевой промышленности (мясо птицы, молоко, сыры), фармацевтике, химии (кислота серная, удобрения), металлургии (золото, кобальт) и гражданском машиностроении (медицинское оборудование, трансформаторы, деревообрабатывающие станки).
Дефляция и спад (как цены и производство падают) охватывают около 15–20% товаров – это сырьевые и экспортно ориентированные сектора (уголь, прокат, алюминий, титан), а также глубоко кризисные подотрасли вроде льняных тканей.
Рост предложения или успехи импортозамещения (цены падают, производство растёт) наблюдается не так часто, всего примерно в 10% случаев. Например, в производстве гербицидов, костюмов мужских, цинка, фольги алюминиевой.
На потребительском рынке картина иная, но также далека от модели чисто монетарной инфляции, следует из исследования ИЭР.
В отличие от цен производителей, на потребительском рынке самая «массовая» инфляция действительно вызвана ростом спроса - около 40% рассмотренных товарных групп. Продажи и цены одновременно растут на ряд базовых продуктов питания, а также на одежду; медицинские товары и лекарства.
Инфляция предложения (рост цен при падении продаж) на потребрынке касается примерно 22% товаров: мясо животных, рыба и морепродукты, мебель, строительные материалы.
«Не правда ли, бросается в глаза, что у производителей и в розничной торговле тенденции разные? – уточнил Антон Свириденко. - Причина простая: промышленность – это именно наша промышленность с нашими, российскими издержками. А вот розничный рынок в немалой своей части наполняется импортом, который дорожает (или дешевеет) по несколько иным законам».
Дефляция и спад на потребрынке (падают и цены, и продажи) охватывают около 24% товарных групп. Это почти вся бытовая техника и электроника, компьютеры, мобильные телефоны, автомобили, а также свежие фрукты.
Рост предложения (продажи растут, цены падают) наблюдается в 14% случаев и связан преимущественно с продуктами, где сработали факторы урожая или импортозамещения: яйца, сахар, крупа, свежий картофель, свежие овощи, растительные масла, обувь.
В промышленности рост цен однозначно вызван ростом издержек, а не спроса, делают вывод в ИЭР. На потребительском рынке ситуация смешанная: влияние инфляции спроса действительно ощутимо, но и здесь она не доминирует.
В этих условиях меры жёсткой денежно-кредитной политики уже не могут быть высокоэффективными для сдерживания инфляции и могут только усугубить спад. Повышение ставки не снижает затраты производителей на сырьё, логистику и импортные компоненты, зато увеличивает стоимость кредитных ресурсов, затрудняя инвестиции и оборотный капитал.
Фото: Юрий Гречко / Югополис
Александр Речицкий / Заксобрание Красноярского края
Processed with VSCO with f2 preset
Фото: Валентина Мищенко / Югополис